Bank Anglii podejmie trudną decyzje

Choć BoE szykuje się do cięcia stóp procentowych, inflacja w Wielkiej Brytanii wzrosła w czerwcu do 3,6%, a presja cenowa wciąż jest odczuwalna – zarówno w usługach, jak i wynagrodzeniach.

W czwartek ma zostać ogłoszona decyzja w sprawie głównej stopy procentowej, a większość analityków spodziewa się jej obniżenia z 4,25% do 4%.
Co więcej, rynek spodziewa się kolejnego cięcia przed końcem roku, mimo że inflacja w czerwcu wzrosła i znacznie odbiega od celu banku centralnego, wynoszącego 2%.

Podstawowym wyzwaniem dla decydentów w BoE jest dziś to, że choć tempo wzrostu cen znacznie spadło od rekordowego poziomu z 2022 roku, to jednak utrzymuje się na poziomie wyższym niż w strefie euro czy USA.
W czerwcu inflacja konsumencka wyniosła 3,6%, co oznacza najwyższy poziom od stycznia 2024 roku.

Dlaczego inflacja w Wielkiej Brytanii odbiega od reszty rozwiniętych gospodarek?

Po inwazji Rosji na Ukrainę w 2022 roku inflacja w Wielkiej Brytanii wzrosła bardziej niż w USA czy w strefie euro, osiągając szczytowy poziom 11,1%.

Głównym powodem była większa zależność Wielkiej Brytanii od gazu ziemnego, szczególnie w kontekście ogrzewania domów i produkcji energii elektrycznej.
Choć w 2023 roku inflacja spadała dynamicznie i osiągnęła minimum 1,7% we wrześniu 2024, to od tego czasu ponownie zaczęła rosnąć – znacznie bardziej niż w innych rozwiniętych gospodarkach.

Dla porównania, Europejski Bank Centralny oczekuje, że inflacja w strefie euro będzie oscylować tuż poniżej 2% przez kolejne miesiące.
W przypadku Wielkiej Brytanii, BoE prognozuje powrót inflacji do celu dopiero na początku 2027 roku – co oznacza jeszcze co najmniej półtora roku niepewności dla gospodarstw domowych i przedsiębiorstw.

Oczekiwania inflacyjne Brytyjczyków znów rosną

Bank Anglii przykłada dużą wagę do oczekiwań inflacyjnych, czyli tego, jak społeczeństwo i firmy postrzegają przyszłość cen.

To istotne, ponieważ oczekiwania wpływają zarówno na żądania płacowe, jak i decyzje zakupowe.
Obecnie wskaźnik długoterminowych oczekiwań inflacyjnych mierzony przez Citi/YouGov znajduje się na jednym z najwyższych poziomów od końca 2022 roku – czyli okresu, gdy inflacja sięgała dwucyfrowych wartości.
Z kolei własna ankieta BoE pokazuje najwyższy poziom oczekiwań od 2019 roku.

Nie wszyscy jednak traktują te dane z taką samą powagą – część członków Komitetu Polityki Monetarnej uważa, że odpowiedzi w ankietach odzwierciedlają bardziej przeszłe doświadczenia niż realne prognozy.

Presja krajowa wciąż silna – usługi i produkty spożywcze drożeją

Choć ogólna inflacja CPI spadła po 2022 roku, inflacja bazowa oraz ceny usług – które są mniej podatne na wahania zewnętrzne – utrzymują się na podwyższonych poziomach.

Wzrost cen w sektorze usług jest szczególnie istotny, ponieważ ściśle powiązany jest z kosztami pracy.
To oznacza, że nawet jeśli ceny energii czy paliw się ustabilizują, utrzymujące się wysokie wynagrodzenia mogą nadal napędzać inflację.

Również ceny żywności i napojów bezalkoholowych, które silnie wpływają na percepcję inflacji przez konsumentów – zwłaszcza tych o niższych dochodach – ponownie zaczęły rosnąć w ostatnich miesiącach.

Wzrost płac hamuje, ale wciąż jest zbyt wysoki

Wzrost płac w sektorze prywatnym wyraźnie spowolnił – z poziomu powyżej 8% w 2023 roku do około 5% obecnie.

To jednak nadal znacznie powyżej poziomu sprzed pandemii, kiedy przeciętne tempo wzrostu wynagrodzeń wynosiło około 3%.

Według BoE i pracodawców ankietowanych przez bank, tempo wzrostu płac powinno spaść do około 3% w ciągu najbliższych 18 miesięcy, co mogłoby pomóc w sprowadzeniu inflacji do celu. Nie jest to jednak przesądzone.
Na rynku pracy widać oznaki osłabienia – rośnie bezrobocie, a liczba wakatów maleje – ale to nie gwarantuje, że dynamika płac spadnie równie szybko, jak oczekują decydenci monetarni.

Dane PMI pokazują, że firmy znów przerzucają koszty na klientów

Sygnały z realnej gospodarki nie są jednoznacznie uspokajające. Lipcowe dane PMI (Purchasing Managers' Index), opracowane przez S&P Global, pokazują, że brytyjskie firmy nadal podnoszą ceny „w solidnym tempie”.
Choć skala podwyżek jest mniejsza niż w 2022 roku, to jednak wciąż wyższa niż w latach przedpandemicznych.

W ostatnich 12 miesiącach koszty zarówno dla producentów, jak i firm usługowych znacząco wzrosły.
Jeśli te podwyżki zostaną w pełni przeniesione na konsumentów, inflacja może utrzymać się powyżej celu przez dłuższy czas – nawet mimo podjęcia przez BoE decyzji o obniżeniu stóp procentowych.

Decyzja Banku Anglii będzie balansowaniem między inflacją a recesją

Podjęcie decyzji o obniżeniu stóp procentowych w momencie, gdy inflacja znów rośnie, jest dla Banku Anglii politycznie i gospodarczo ryzykowne.

Z jednej strony, podtrzymywanie wysokich stóp może zadusić wzrost gospodarczy i pogłębić spowolnienie.
Z drugiej – zbyt wczesne cięcie może utrwalić oczekiwania inflacyjne i spowolnić powrót cen do stabilnego poziomu.

Dyskusja w ramach Komitetu Polityki Monetarnej (MPC) ma być wyjątkowo zróżnicowana.
Niektórzy członkowie mogą opowiadać się za ostrożnością i dłuższym utrzymywaniem stóp, inni – za szybszym wsparciem dla gospodarki.
Niezależnie od decyzji, jedno jest pewne: Bank Anglii stoi przed jednym z najtrudniejszych wyzwań ostatnich lat.

boksy reklamowe

Global Centre

Doradztwo, odszkodowania i wiele innych uslug na p

+Dodaj Firmę